全球戰疫：疫情下美國經濟將去往何方？

日期：2020-04-10 10:02:11
作者：期貨資訊
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　　原題目：環球戰疫丨疫情下美國經濟將往去何方？
　　新冠肺炎在美國大流行后，美股多次熔斷，經濟勢頭漸入佳境，引起經濟瓦解的恐慌。從疫情的伸張形勢望，在特朗普嚮導下的美國，顯然沒有做好應答嚴重危急的預備，這既包含生理上的預備，也包含實際政策以及物資貯備上的預備。但美國經濟活著界經濟中的重量遙非其餘經濟體可比，美國因所謂“忽視”致使的經濟形勢惡化不僅將給美國本身，也給世界帶來偉大沖擊。
　　不確定性：美國經濟面對的最大最間接危害
　　美國經濟是美國強盛抑或者式微的根基。當前階段，美國經濟切實其實面對諸多危害，最大、也最間接的危害是不確定性。首要來自如下幾個方面：
　　一是當局政策落地的不確定性。新冠疫情在美擴散后，特朗普當局、國會、美聯儲接踵推出三輪救市行動，總範圍高達6萬億美元，約占美國年度GDP的 30%。上述6萬億美元的救市企圖，個中2萬億美元由特朗普當局以及國會推出的財務政策構成，另外4萬億由美聯儲泉幣政策組成，根本上籠罩了美國經濟的方方面面。個中有對大眾的間接補助，如對切合收入規範的美國人每人發放1200美元的現金補貼；提高掉業保證，每周增長600美元，延伸掉業補貼4個月；也有對中小企業的救助，如為小企業供應3490億美元贊助存款，美聯儲將間接購買企業單據；為受喪失重大的企業，如航空、郵輪公司，供應約5000億美元贊助存款或者存款包管；無為抗擊疫情的醫療體系的資金支撐，如向醫療體系供應約1000億美元贊助；也無為處所當局供應約1500億美元的財務贊助基金，還有對金融機構的流動性支撐。
　　上述救市政策從內容上望，具備籠罩面廣，力度大，繼續時間長的特色。從範圍上望，現在的救市政策力度已經遙超2008年金融危急時奧巴馬當局出臺的7870億美元的救市範圍。但上述救市政策若是不克不及落地，便是空中畫餅。而市場是不信賴空中畫餅的，擔憂以及恐慌天然也沒法紓解。
　　從現在救市步伐落地的進鋪望，速率仍是特別很是遲緩的。企業以及大眾遲遲接不到特朗普當局允諾的補助補貼。特朗普當局但願首要經由過程社區銀行發放救助款，但隔離步伐令社區銀行營業線下開鋪重大受限，而社區銀行的線上營業本領遙不如大型銀行蓬勃。
　　有著強盛線上營業本領的美國大銀行卻并不是落實救市政策的主渠道。截至4月4日，只有兩家大型銀行，美國銀行以及大通銀行接收救助企圖申請。其餘大銀行則透露表現不清晰救助細節，加入努力性不高。大眾對此特別很是不滿。
　　二是政策遠景的不確定性。固然國會傳出會持續推出新刺激政策，如國會正在醞釀新一輪5000億到1萬億美元的救市企圖。但市場對政策空間是否存在依然透露表現嫌疑。
　　三是疫情生長的不確定性。新冠疫情迸發的影響與2008年的金融危急具備配合點，在病毒的範圍、傳染率、逝世亡率、并發危害等方面都存在肯定的不確定性。此外，由于不清晰何時能研制出抗病毒疫苗，并找到醫治藥物，大眾以及市場不免憂慮病毒歸潮的成績，在第一波疫情已往后，可能還有第二波、第三波再次來襲。
　　四是可否造成國際社會配合應答疫情的不確定性。2008年美國起首迸發重大次貸危急。危急繼續發酵，終極蛻變成一場席卷環球的金融風暴。但當時的美國經由過程G20機制，與他國聯手，共克時艱。而面臨新冠疫情，由于特朗普上臺以來“美國優先”準則以及政策理論已經經重大減弱了國際互助的決心信念以及機制，國際分工以及財產鏈受到割裂，許多國度都處于孤軍奮戰的狀況。若是疫情持續在非洲等欠蓬勃國度或者區域迸發，沒有國際社會配合抗疫舉措，屆時將有可能迸發大範圍人性主義危急。
　　上述諸多不確定性匯聚在一路，對企業投資臨盆以及住民花費發生了強盛的按捺作用。企業被迫推延投資，由於他們難以展望提供鏈及市場需求轉變環境。金融投資者憂慮新冠疫情給經濟帶來的未知危害，紛紛轉投寧靜標的。國際資源爭購美元資產推高美元匯率，而堅硬的美元將增大美國的出口本錢，使美國公司更難以在環球范圍內競爭。
　　無關數據也印證了上述趨向。由東南大學、斯坦福大學以及芝加哥大學的經濟學家擬定的美國經濟不確定性指數創下了2019年8月以來的汗青新高。最新市場調研效果顯示，美國中小企業，尤為是小企業都高度存眷新冠疫情走向及其對經濟的影響；約50%的小企業透露表現已經經碰到了客戶對其產物以及服務需求淘汰的成績；跨越50%的小企業預計將來12個月市場會浮現闌珊，而在本年1月份這一比例僅為14%。
　　疫情的拐點便是美國經濟的拐點
　　決定美國經濟走向的樞紐是望美國沾染以及逝世亡人數何時能迎來拐點。疫情的拐點便是美國經濟的拐點。按照現在的趨向望，沾染或者逝世亡人數的拐點可能要到5月或者6月份才能到來。由於美國沾染人數還未達到峰值程度，是以美國經濟的“至暗時刻”可能還未到來。
　　中小企業是美國經濟的盡對主體，占美國企業總數的九成以上。中小企業多處于“手停則口停”的狀況。受經濟障礙的影響，中小企業運營事蹟重大下滑。許多中小企業歇業，一些企業則依賴自有資金貯備在牽強維系。
　　據摩根大通研究所的研究，現在美國一切小型企業中有一半的現金緩沖不到30天；1/4的小企業的資金貯備至多只夠支持13天。從行業上望，中小餐館現金貯備可以或許支持16天；房地產行業的中小企業狀態好些，可支持47天。但即便云云，可能也沒法撐到6月份。從企業性子上望，與資源密集型或者高薪行業相比，勞動密集型或者低薪行業的小型企業的現金緩沖天數較少。資源密集型行業的現金緩沖天數為38天，勞動密集型行業為23天。
　　若是疫情繼續，而上述中小企業，尤為是小企業得不到當局救助，就會浮現一波中小企業停業關門潮。在已往的兩周中，已經有近1000萬美國人向當局申請掉業救助，掉業率從2月份的3.5%大幅躍增至4.4%。若是中小企業繼續關門破產，向當局申請掉業救助的人數以及掉業率還將跳增。
　　此外，現在，美國銀行系統相對於持重，這是最后的一塊寧靜碉堡，也是這次疫情與2008年美國金融危急時緊張不同的地方。圣路易斯聯儲2020年3月26日發布的金融壓力指數顯示，現在美國金融市場的壓力遙超2009年中旬以來程度，但低于2008年金融危急。將來若是救市政策遲遲不克不及落地，疫情仍得不到節制，市場渺茫的情感繼續自我強化，可能調演化成恐慌，引起拋售以及擠兌舉動，此前流動尚足夠的銀行系統，也可能浮現流動性枯竭。公共衛鬧事件就將變化成流動性危急，并進級成信用危急。
　　專任擔任美國住房典質存款的美國兩“房”公司——房地美以及房利美現在的資金相對於足夠。但截至4月1日，已經有約30萬人向兩“房”申請存款鋪期。若是疫情繼續，按現在的市場生長趨向，兩“房”的資源範圍至多只能再支持3個月。屆時，兩“房”將不得不在繼2008年金融危急之后，再次向當局申請救助。
　　美國前國務卿基辛格博士近日在《華爾街日報》發文稱，新冠疫情大流即將永久改變世界秩序。基辛格提出的，為鞏固美國國際嚮導力，美國必需在三大範疇做出積極：一是加強環球抵御流行症的本領；二是積極治療世界經濟遭遇的創傷；三是維護當前自由流動的世界秩序。但美國顯然在上述三個方面做的都很不敷。
　　預測將來，信賴疫情終將會已往，咱們不曉得將為此支出何種價值，但咱們曉得，環球互助前提下支出的價值將必定小于分歧作、各自為戰。
　　（余翔，清華大學環球化中央高等研究員）
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