海證期貨:L與PP套利報告

日期:2020-03-29 16:40:14
作者:期貨資訊
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  投資戰略:

  多PP1605空L1605套利

  一、L-PP價差處于較高地位。

  2、PP卑鄙季候性不強,PE卑鄙農膜10月份為淡季,11月份之后傾向轉淡。2015年3-4月份PE農膜淡季的時辰,L-PP價差擴展至1400左近,淡季轉弱之后,價差逐漸歸回,現在正值PE淡季,價差在1430左近。

  三、PE遙月利潤高位,跟著新產能逐漸投放,傾向擠壓利潤;而PP遙月利潤低位。

  四、後期支持L與PP價差擴展的緣故原由,一方面是需求淡季、再生料需求替換導致L近階段花費較好、石化L庫存較低,從而支持著價錢,也致使了L-PP價差立異高。后期季候性需求會在本月中旬轉弱,全密度轉產L也將使提供增長。

  出場時間倡議在11月中旬之后,塑料花費進入旺季之后思量多PP空L。

  首要存眷兩個指標:一個是石化L庫存,一個是再生料的價錢松動。

  危害:后期L與PP套利的首要決定身分在兩個種類安裝檢修與投產環境,若是現實環境與預期環境差別較大,可能致使L與PP價差并不浮現歸回,而呈現持續擴展的走勢。

  1、聚丙烯提供壓力導致L-PP價差擴展

  1.1 聚烯烴產能蛻變

  2013年至2015年,PP新產能投放速率明明大于PE,個中煤制烯烴在PP中的比例較高,若安裝穩固運轉,提供端對PP利空明明。這也是致使已往L與PP價差重心繼續擴展的緣故原由之一。

  圖1 聚烯烴產能蛻變

  1.2 PP供需佈局

  表1 PP均衡表(不包含庫存)

  表2 PP安裝檢修及重啟企圖

  表3 新安裝投產企圖

  1.3 塑料供需佈局

  表4 LLDPE供需均衡表(不含庫存)
單元:萬噸

  表5 LLDPE/全密度安裝檢修及重啟企圖

  表 6 新安裝投產環境

  供需來望,近期海內有兩套石扮裝置泊車檢修,但團體力度較客歲同期大幅淘汰,新建煤化工安裝推延至11月份,對市場仍有肯定壓抑;入口量季候歸升但力度不明明,海內提供團體仍顯足夠。需求方面,現在已經進入傳統需求淡季,剛性穩中有增,但幅度不大。中期來望,11月份海內有中煤蒙大以及神華榆林兩套煤化工安裝投產,且外圍(沙特、墨西哥、印度、新加坡)也有4套新建的PE安裝集中投產,海內外PE市場將迎來集中投產期,PE市場提供在歲尾前有緊中向寬松過分的預期。

  1.4 L與PP社會庫存比擬

  1.5 L與PP期現價差走勢比擬

  截止上周五開盤價,PE1601基差為105.

  截止上周五開盤價,PP1601基差為58.

  1.6 L與PP價差走勢圖

  1.7 L-PP價差擴展明明

  PP提供真個增幅導致L-PP價差擴展,2014年10月以來,華北L與華東拉絲PP價差明明擴展。2015年3-4月份PE農膜淡季的時辰,L-PP價差擴展至1400左近,淡季轉弱之后,價差逐漸歸回,現在正值PE淡季,且價差在1430左近。傾向認為現在是確立L-PP價差放大的機遇。

  二、L-PP價差預期產生轉變

  2.1 L-PP價差擴展明明

  PP的提供增幅使市場對L-PP價差擴展有較高的預期,統計2014年9月至2014年12月L-PP價差佈局發明,遙月L-PP價差大于近月L-PP價差,客歲市場對價差擴展有較強的預期。然而本年市場對L-PP價差預期產生轉變,遙月L-PP價差小于近月L-PP價差。

  2.2 PP入口淘汰,PE入口增長,且外盤PE投產安裝較多



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