日期：2020-03-14 11:18:13
作者：期貨資訊
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首要概念：
現在玻璃市場存眷的熱門照舊是高庫存。由于卑鄙需求還沒有啟動，西南、華北、華東、華南、東北、東南僅少許出貨，而華中區域遭到這次嚴重公共衛鬧事件的影響幾近沒法出貨，形成玻璃庫存高企。據卓創資訊統計的重點省分（冀、魯、蘇、浙、粵、閩、鄂、湘、川、晉、陜、遼）庫存量來望，2020年3月初重點省分庫存量8598萬分量箱，環比大幅增長3122萬分量箱，同比大幅增長76.66%，多半臨盆企業庫存天數超40天，部門企業庫存爆滿，探求內部廠庫。從玻璃臨盆方面來望，由于玻璃企業庫存較滿，并且出庫繼續難題，此外小部門也浮現原燃料緊缺成績，為此玻璃行業浮現不同水平的限產，限產幅度在10-40%不等。截至2月28日，天下浮法玻璃臨盆線總計298條，在產237條，日熔量總計157045噸，同比日熔量略增375噸，增幅0.24%，環比淘汰1300噸，降幅0.82%。1-2月份總計復產焚燒2條,寒修或者停產6條,產能較2019年歲尾縮減3140噸/日。從卑鄙需求方面來望，由于2019年下半年以來玻璃原片價錢較高，卑鄙深加工利潤一般，疊加本年春節時間較早，玻璃卑鄙提早遏制接單，節前玻璃廠庫存已經經同比超過跨過2-5天的庫存。春節時代嚴重公共衛鬧事件發酵，致使玻璃中卑鄙復工延后，短期需求欠安。玻璃需求首要源于房地產完工端，房地產完工端自2019年下半年轉好，并且2019年房地產開發投資、施工面積數據均比較好，咱們預期2020年房地產完工端還將繼續向好。團體來說，玻璃需求總量照舊樂觀，但時間節點延后。
1、玻璃市場邏輯
庫存與價錢邏輯。玻璃庫存與價錢痛癢相關，往庫存邏輯也便是價錢邏輯。現在海內玻璃市場的首要矛盾在于高庫存難以往化。當前市場心態首要包含貶價往庫存以及守候需求往庫存。2月中旬，華北區域部門玻璃廠摸索性調低報價，以指望往庫存，但結果甚微，3月初部門企業小幅調價降庫存，有肯定結果。首要區分在于需求是否啟動。是以，在需求還沒有啟動的區域，玻璃廠是暫時穩住陣腳挺價。需求慢慢規复的區域以貶價往庫存為主。
復工與價錢邏輯。現在市場在守候這次公共衛鬧事件過后的卑鄙復工。目前庫存在積存，需求一樣在積存。從市場力量比擬來望，供給積存之后的出貨火急度高于需求端。并且供給短時間可以迸發進去，而積存的需求則不會一次性迸發進去，而是延綿繼續。是以在供需一樣積存的環境下，市場浮現買方市場的可能性較大，即卑鄙需求規复之后，玻璃市場預計會貶價往庫存，跌幅首要是望卑鄙復工的時間也便是供給以及需求配合積存的時間而定，復工越晚，供需兩邊各自積存越大，跌幅也就越快也越深。若是3月中旬需求就能規复，那么需求可以或許實時辦理高供給高庫存成績，跌幅預計不大，玻璃5月合約下方支持在1330-1370擺佈。若是復工延至3月尾甚至4月初，那么玻璃5月合約齊全有可能打到2019歲首年月的1300元/噸下方。
需求與價錢邏輯。咱們并不望空玻璃需求，一樣無非分望空玻璃價錢。復工與價錢邏輯首要是抒發了短期對價錢可能上漲的概念。咱們認為房地產施工、完工也許率堅持優秀的連續，需求總量不差，只是時間相對於延后。在復工之后，玻璃價錢可能會打到一個低點，跟著庫存往化，需求還將繼續，這時候玻璃價錢也將迎來反彈行情。反彈的時間也以及復工的時間無關。現在玻璃供給端已經經浮現10-40%不等的限產，若是復工時間持續延后，那么玻璃的供給是在增量遞加的環境下的積存，需求總量的增長的遞加水平預計遙不迭玻璃增量的遞加。此外，由于玻璃調減牽引量形成單元本錢提高，而高庫存帶來的資金本錢也對于玻璃價錢造成利好支持。由于新減產能投建、產能置換愈來愈難題，市場可以或許望到玻璃提供中恆久是趨減的，同時需求集中開釋后還將連續。總體來說，在復工之后，為往庫存玻璃價錢預計將打到一個低點之后將很快反彈，隨后到達一個新的供需均衡點。
二、玻璃產能闡發
絕管玻璃價錢偏弱，并且浮現階段性累庫環境，然則利潤照舊可觀，這就致使了海內玻璃臨盆線并沒有自動停產限產的意愿。然而，春節時代海內浮現嚴重公共衛鬧事件，一方面玻璃質料端砂石緊缺，另一方面玻璃原片難以出庫致使玻璃廠脹庫。團體來說，由于玻璃企業庫存較滿，并且出庫繼續難題，此外小部門也浮現原燃料緊缺成績，為此玻璃行業浮現不同水平的限產，限發生產線將牽引量降低10-40%不等。
2020年玻璃產能轉變環境：天津信義一線1000噸放水寒修；重慶渝虎二線後期焚燒之后已經經正常臨盆；後期企圖焚燒的福建新福興二線900噸時間延后；江西宏宇動力一線700噸熔窯到期，放水寒修。江西宏宇動力生長有限公司白玻700t/d宏宇一線，于3月5日放水寒修。河北海生600t/d海生一線原產福特藍，于3月4日下戰書投料改產藍灰。
圖1：海內玻璃臨盆線動工環境 圖2：海內玻璃日熔量
數據泉源：wind、方正中期研究院 數據泉源：wind、方正中期研究院
3、玻璃庫存闡發
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