衛星石化:業績逆勢大增,乙烯項目按計劃推進【公司研究】

日期:2020-04-19 15:15:00
作者:期貨資訊
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原題目:安然證券–衛星石化:事蹟逆勢大增,乙烯項目按企圖推動【公司研究】 泉源:安然證券【研究講演內容擇要】事項:公司發布2019年年報,整年營收107.8億元,同比增7.5%;回母凈利12.7億元,同比增35.3%;總資產179.3億元,同比增30.5%;回母凈資產92.4億元,同比增15.0%。2019年利潤調配預案為每10股派1.80元(含稅),不以資源公積金轉增股本。安然概念 :產銷量大增, 事蹟高增加 :2019年公司 45萬噸 PDH 以及 15萬噸 PP 二期順遂投產,年產 12萬噸 SAP 技改項目三期實現試臨盆。新減產能進一步破除了公司的產能瓶頸,講演期產量同比增長 45%,對消了石化行業景心胸下滑帶來的負面影響,這是公司紅利逆勢大增的首要緣故原由。財產鏈將進一步 擴張以及: 優化:現在在建的 36萬噸丙烯酸及 36萬噸丙烯酸酯項目順遂推動,投產后將進一步完美公司 C3財產鏈。同時 SAP 產物質量晉升并取得國際客戶的訂單后,營業生長迅猛,12萬噸 SAP 擴建項目投產后將增長丙烯酸財產鏈高端產物產量,晉升財產鏈附加值。連云港石化乙烷裂解項目有序推動,預計將于 2020年歲尾投產,將為公司供應新的事蹟增加點,公司行將完成 C2以及 C3財產鏈的和諧生長。投資倡議:公司是海內最大的丙烯酸及酯臨盆企業,咱們認為疫情會對全行業以及公司營業帶來肯定影響,但 2020年景長性依然可以或許保障:1)公司努力轉產口罩用聚丙烯質料,疫情影響下求過於供;2)PDH 二期講演期投產,2020年將奉獻整年事蹟;3)丙烯酸及酯擴建項目行將投產并奉獻事蹟;4)乙烯項目預計歲尾投產,將奉獻 1-2個月利潤;5)2020年基建還是經濟的緊張能源,預計將拉動丙烯酸花費增加。依據最新石化市場情況、公司運營數據(含在建產能投產企圖),咱們調整展望 2020-2022年回母凈利分手為 12.9(原值 16.4)、29.0(原值 19.7)以及 32.6(新增)億元,對應的 EPS 分手為 1.2一、2.72以及 3.06元,對應的 PE 分手為 11.四、5.1以及 4.5,維持“保舉”評級。危害提醒:1)微觀經濟增速放緩;2)油價以及原資料價錢大幅顛簸;3)項目進度不迭預期;4)項目資金張羅進度低于預期。


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