銀河證券:一季度GDP不超預期 二季度面臨內外需影響需政策支持

日期:2020-04-23 03:26:21
作者:期貨資訊
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  ◆2020年1季度GDP錄得負增加,各行業增速大幅下滑。4月份我國經濟依然沒有規复,外洋疫情依然伸張,預計整個2季度旅游、餐飲、留宿、交通等行業可能依然負增加。2季度出口必定遭到外洋疫情的影響,會間接影響我國制造業,預計2季度GDP增速依然較為低迷,預計在2%~3%擺佈,若是5月份經濟規复不暢,2季度GDP再次負增加并不是難以想象。經濟政策推出依然顯得較為夷由,延續兩個季度的GDP下滑會使得掉業率激增,必要政策賦予充足的支撐。
  焦點概念
  一、GDP不超預期,必要更多政策支撐
  2020年1季度GDP錄得負增加,各行業增速大幅下滑。4月份我國經濟依然沒有規复,外洋疫情依然伸張,預計整個2季度旅游、餐飲、留宿、交通等行業可能依然負增加。2季度出口必定遭到外洋疫情的影響,會間接影響我國制造業,預計2季度GDP增速依然較為低迷,預計在3%擺佈,若是5月份經濟規复不暢,2季度GDP再次負增加并不是難以想象。經濟政策推出依然顯得較為夷由,延續兩個季度的GDP下滑會使得掉業率激增,必要政策賦予充足的支撐。
  行業中,三產增速上行幅度低于二產,制造業較為艱苦。(1)制造業遭到沖擊較大,工場歇工和訂單淘汰間接影響了企業臨盆,給企業運營按下停息鍵;(2)三產中服務行業遭到嚴重襲擊,但金融業、公共服務業預計下行,部門對消了其餘服務業的下滑。
  2、復工復產增進臨盆歸升,2季度仍面對考驗
  臨盆有所康復,復工復產總體較為穩固,訂單積壓下臨盆反彈。3月份顯露較好的行業依然是醫藥制造業,這是疫情下對醫療裝備需求增長。計算機、通信以及其餘電子裝備行業臨盆增加,這是後期訂單積壓下臨盆開釋。4月份最先我國將面對外洋疫情的沖擊,對出口行業影響可能加大,尤為對通用裝備制造業、計算機通信以及其餘電子裝備行業沖擊可能加大,同時海內需求規复依然必要時間,2季度臨盆面對考驗。
  2季度面對的難題從行業望:(1)低迷的汽車行業啟動面對難題;(2)計算機、通信以及其餘電子裝備以及通用裝備制造業面對出口下滑的考驗;(3)需求稍顯低迷,基建以及地產的規复速率是否支撐玄色行業高臨盆。
  三、花費大幅受阻,歸升必要時間
  1季度花費增速大幅下滑,新冠疫情下住民出行難題影響住民花費決議計劃,而收入的淘汰使得住民縮減開銷。3月餐飲、旅游、交通、酒店花費依然大幅下滑,食物、藥品以及進級換代的通信東西花費下行。疫情后住民花費決心信念重修必要時間,收入的規复更必要時間,花費V型反轉可能很難到來。2季度花費增速預計在2%~3%擺佈,三、4季度花費增速可能歸升至7%擺佈。
  3月份,住民運動稍有鋪開,動工遲緩規复,服務業依然極為低迷,住民花費中非必須品均上行:(1)住民更傾向于居家模式,對醫療較為器重,食物花費增速大幅增加。住民對非必須品的花費淘汰,尤為是收入淘汰后對于服裝需求大幅減低,金銀珠寶花費下滑,日用品花費低迷;(2)對于出行的欲看減低,汽車以及汽油花費大幅下滑;(3)對房地產相關花費增加較為薄弱;(4)對電子產物的花費依然有較高的熱心,可能由于對5G產物存眷較高。文明辦專用品的花費依然較為景氣,公共付出依然增加。
  四、投資受疫情影響,2季度基建有看發力
  固定資產投資降低幅度有所收窄,各行業投資均有歸升,房地產顯露最佳,單月投資增速歸正。基建投資增速不迭預期,2季度有看發力。制造業依然較為低迷,2季度遭到出口影響制造業歸升難題加大。疫情影響下,根基辦法投資依然托底經濟,房地產依然較有韌性,但必要政策支撐。現階段的政策對沖依然稍顯不敷,政策過分引發將來經濟過暖的擔憂依然存在,仍需察看2季度出口對制造業的沖擊。
  基建行業投資增速暫時并不迭預期,增加可能在2Q發力。財務部透露表現會擴展專項債刊行額度、提高我國赤字率、重啟分外國債,咱們預計財務資金可能增長6~7萬億。基建投資增速取決于將來資金到位速率,預計2季度可能會慢慢康復。2019年我國基建共完成15萬億投資,預計2020年我國可完成約17萬億投資,基建投資增速可跨越10%。
  房地產投資單月歸升,金融對房地產稍有支撐。後行指標均有歸熱,但歸熱速率較慢。房地產工程依然遭到疫情影響,市場利率上行對房地產投資無力,但政策方面依然不夠友愛。房地產投資可能處于小幅歸升的狀況,下半年可能安穩。房地產商外洋和定金預支款資金庖代受阻,海內存款增長,3月份M2增速跨越10%,預計非銀行金融體系為房地產供應了資金,金融對房地產稍有鋪開。



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